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國內加速復產難改電解鋁緊張局面,低庫存下,鋁價仍將延續高位

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  • 發布時間: 2022-04-01
  • 來源:互聯網
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  中泰證券指出,國內電解鋁復產及投產提速仍難改供需緊張格局,低庫存支撐下預計鋁價仍將延續高位。

  1)國內電解鋁企業復產及投產明顯提速,抬升國內電解鋁供給預期

  21年積極蓄水、優化調度,22年枯水期來水較多,水電供應充裕。疊加當前用電淡季,政策支持電解鋁企業復產、投產。

  截至2月22日,云南全省綠色鋁項目較增加前增加用電負荷近100萬千瓦,釋放水電鋁產能超過60萬噸。預計3月底全省在運水電鋁項目可達到430萬噸,產能利用率達到80%。

  復產方面,截至3月25日,國內總復產規模168萬噸,復產率達61.2%,其中云南省復產規模94萬噸,占全國規模的55.95%,國內待復產規模106.7萬噸,其中云南地區待復產規模40萬噸,占全國規模的37.49%。在當前政策及電力供應環境下,預計國內電解鋁企業仍將保持較快的復產節奏。

  新產能投產方面,截至3月25日,國內新投電解鋁產能32萬噸,待投產的電解鋁產能229萬噸,其中云南省新投產產能22萬噸,占國內總投產規模的68.75%,云南地區待投產產能116萬噸,占國內總待投產能的50.66%。在當前政策及電力供應環境下,預計國內電解鋁企業仍將保持較快的投產節奏。

  2)海外地緣緊張局勢雖有緩解跡象,但電解鋁生產的恢復仍需時間

  一方面,前期地緣緊張局勢進一步抬升歐洲州能源價格,2021年夏季以來,歐洲能源問題日益加劇,能源短缺導致歐洲電費飆升,盈利壓縮下,歐洲鋁廠被動減產,根據SMM,2021年以來,歐洲電解鋁年產能減產超過87.5萬噸。

  另一方面,地緣緊張局勢加大電解鋁裝酪生產的不穩定性,其中俄鋁于3月1日公告稱由于黑海及周邊地區不可避免的物流及交通挑戰,不得不暫時關閉位于烏克蘭Nikolaev地區的Nikolaev氧化鋁精煉廠的生產,同時澳大利亞宣布停止向俄羅斯出口氧化鋁、鋁土礦等原料。當前地緣緊張局勢雖有緩和跡象,但電解鋁復產仍需時間,全年產量仍會受到影響。

  3)需求端,外需仍旺盛,內需尚待政策傳導

  對比全球主要經濟體的制造業PM數據,美國及歐元區仍處在較高景氣水平,海外經濟體對電解鋁消費需求依然旺盛,但考慮到利率對耐用品消費需求的傳導,需警惕后續海外流動性收縮背景下電解鋁需求的回落:而國內自21年底定調穩增長后,政策持續加碼,但考慮到政策傳導的時滯、疫情擾動等因素,預計內需恢復尚需時日。

  目前全球需求仍維持高位,但拉長來看,未來電解鋁需求仍是海外流動性收縮和國內穩增長之間的賽跑。

  4)庫存方面:2022年庫存處于歷史低位

  截至3月25日,國內電解鋁鋁錠社會庫存103.9萬噸,同比減少了16.95%。

  海外方面,受益于全球疫情逐步得到控制,疊加歐洲能源危機及地緣緊張局勢,海外電解鋁難見增量,LME庫存延續21年全年去庫的趨勢,截至3月25日,LME庫存為67.81萬噸,同比減少了64.79%,處于2016年以來最低水平。

  5)國內電解鋁復產及投產提速仍難改供需緊張格局,低庫存支撐下預計鋁價仍將延續高位

  供給端:雖然國內電解鋁復產及投產提速抬升國內電解鋁產量,但前期地緣緊張局勢進一步沖擊海外電解鋁生產的穩定性,海外電解鋁產量將受到一定影響。

  需求端:美聯儲已開啟加息縮表周期,海外經濟高位回落趨勢已經確立,拖累電解鋁的海外需求,而國內需求仍需穩增長政策的進一步發力,預計2022年全球電解鋁需求增速將有所回落。

  綜合來看,根據測算,2022年全球電解鋁供需緊張格局仍難改,低庫存支撐下,鋁價仍將延續高位。(研報院)




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